我国企业的盈利状况是否能够支撑一次规模翻番的牛市，确实是需要慎重思考的。
他们极有可能被深度套牢并蒙受巨大经济损失。任何一个健康的股市，都必须是一个融资功能为主的股市，都绝不会是一个炒作价格为主的股市。
意思是，总市值不应突破12万亿美元。我国的流动性状况就十分令人忧虑了。这里确实存在一个悖论，我们本想增加劳动者的收入，我们却通过股市变相夺走了他们菲薄的收入。笔者认为，股市规模要与三项要素匹配。结论是非常明确的，股市价格疯狂上涨，并不必然利于企业投融资。
问题是，股市的规模扩张，理应是新股发行数量的扩张，而不是存量股票价格的上涨。进入 卢麒元 的专栏 进入专题： 中国股市 。因此，如果要防止这类超支风险，最直觉的要求就是能实现实时扣账，这就依赖于数字化的进一步发展。
除了结算以外，账户转账可能涉及不同的银行，一般来说会由中央银行或者某一个清算机构来帮助解决跨行账户之间的资金交换，也就是清算。一是集中化，大银行基本上都把客户的账户系统集中于计算机主机。欧洲一些国家如瑞典，研发的是面向批发的数字货币。几年前，中国人民银行和业界联合推行的所谓DC/EP研发计划，DC（Digital Currency）是数字货币，EP（Electronic Payment）是电子支付，中间是一个斜杠，意味着两者既可以是和的关系，也可以是或的关系。
但对一些不够强势的货币就不太放心。再后来，人们发现器具移动不方便，比如乘坐出租汽车，早期是无法用信用卡支付的。
在人民国际化过程中，存在各种各样的顾虑，有不少交易虽然支付上采用了人民币结算，但很有可能会被迅速地换为其他硬通货。借记卡对应的是银行账户里的资金，当持卡人消费时，按理说应能够实时减记账户里的资金，避免双花。后来随着互联网实时数据通信的发展，使得减记得以更实时更顺利地进行，由此出现了实时借记卡。数字货币实际上可按不同维度有多种分类，至于每种分类是否理由充分、未来是否站得住脚，可能仁者见仁、智者见智。
而过去的小型机开放型系统（open system）就不容易做到这一点，容易有欺诈、作弊、攻击等现象发生。有人设想中央银行只搞批发（防止脱媒）、第二层机构只搞零售，两层之间的关系构成严格的批发—零售关系。但魔高一尺、道高一丈，也许到某一年，整个二维码系统需要彻底升级更新。在电子化过程中，早期有过一个阶段是电话银行，在美国运行的时间还比较长，是当时电子化的主要步骤。
在社会各界的研发过程中，很多数字化技术得到了应用，其中重要一条是看重移动通信，将它作为非常重要的客户终端。大家可能也很关心支付系统与SWIFT的关系。
但如果是在存款保险限额（国内是50万元）以下的，客户的M1资金就能得到全额偿付，在可靠性上基本等价于中央银行发行的货币。除了转账支付以外，还有预付式储值卡、现金交易等支付方式。
如果查授权，黑名单也集中在银联。但对强势货币国家而言，反而不怕局部接受别的强势货币作支付。总之，支付体系的数字化等同于支付工具转化为数字货币。我们的边境城市，比如满洲里和绥芬河，早在2006年和2007年就开始研究，是不是允许这些口岸城市双边的商户既收人民币也收卢布，只要商户愿意就行。苹果公司干脆说二维码不行，还是NFC技术更牢靠。大约20年前，已经有一些国家，比如澳大利亚、新西兰，它们的旅游网点已开始接受中国游客用人民币结算，因为他们对人民币有信心，成本和风险不高。
比如，在美国，除了现钞外，支票账户资金也是现金，因为支票账户资金是准备随时开支票花掉的，所以过去支票账户也不付息（后来慢慢地付了很少一点儿利息），因而美国人所说的提现跟我们所说的提现不完全一样。因此，经过效率改进空间的分析比较，得出的结论会是数字货币更看重零售支付和广义的M0领域。
因为中央银行和商业银行都是很复杂的机构，M1和M0的管理分属不同的部门。因此，有人认为发展数字货币可以替代SWIFT，还是有概念上的偏差的。
其账户的账目都记在小本子上，但它们非常重信用，需凭身份和支付凭证（支票、汇票等）支取或支付。后来Facebook发现，单由自己很难让Libra同时锚定多种货币，因为这需要Facebook与各国政府、各家中央银行去打交道，所以它后来将Libra改为了Diem，变成单一盯住美元的稳定币。
多长时间后再付钱？当初规定是25天，这是当时由技术条件决定的平均结算周期。数字货币在零售系统推行时，也会面临过去推行信用卡过程中所遇到一系列的问题，尤其要处理好发卡行、卡组织、收单机构、持卡人这四方的关系和利益。目前在第三方支付中，互联网平台公司、金融科技公司间还没有出现像卡组织这样的协调机构来促进它们实现互操作和通用性。但对发行方而言，在中央银行存放准备金成本很高，即使是实力强大的私人公司，也不太容易拿得出。
货币的储备功能也面临同样的问题。另一方面，大额交易涉及金融系统安全，还可能出现各种不正当应用，容易卷入包括洗钱、武器交易、跨境赌博、毒品等交易。
为此，中国数字货币聚焦于M0，不能理解为就是现钞，不见得仅限于现钞。它是直接从账户中扣减，通信量就要增加一些，而这时已开始逐渐采用数字通信了。
借记卡依靠实时通信所能做的操作更多一些，出错的概率大幅降低。当然，各种支付产品有时候在不同阶段不可能100%协调好之间的互操作性，会出现差异，但是如果这种差异是阶段性的，也是可以容忍的。
大银行的内部结算量会更大些，很多交易都在自己系统内，比如两个账户都属工商银行，在内部就可以完成结算。总体而言，随着账户管理开始数字化，通信开始从电子化走向网络化、数字化，支付系统也随之逐步进入了全面数字化进程。而从应用者的角度来讲，一开始可能也觉得这项技术很新鲜，不妨试试看看。另一个是供应量恒定或稳定，比特币的供应量是限定的，不随通货膨胀而发生变化，但也造成了用于挖矿的资源消耗。
净额清算还有一个优点，就是较少承担风险。所以，无论从现钞、塑料卡还是支票账户来看，在零售领域的新型数字化替代空间会更大。
狭义的数字货币往往由技术开发者自我界定和命名，他们通常会认为自己开发出来的数字货币才是数字货币，别人开发的都不是，所以往往就有争议。这也是一个重要的分类，前面已有讨论。
此外，数字货币的研发也要服从竞争原则，竞争力强且符合市场条件的就能获得更广泛的应用。大家可能都看到报导，俄乌冲突以后，因为受制裁等原因，俄罗斯向印度出口的石油和天然气，允许印度用本币卢比支付，印度支付了一段时间以后，俄罗斯发现手中有了大量的卢比但可买的东西不够多，所以不平衡就会出现。